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如何看待2020年个体药店关闭?

2019-05-01 17:04:13来源:四海网综合

  作为一个长期跟踪药店行业并长期战略性推荐药店板块的团队,我们认为有必要就这几个问题和大家进一步说明,我们的结论是医药分开是现今社会的大势所趋,社保叠加税改,正负抵消,药店利润率不受到影响,且如果部分药店转换小规模纳税人税收的利好会更大。个体药店还是不会关闭的。

如何看待2020年个体药店关闭.jpg

  社保&税改新政实施后,对于人力密集型的药店,会有多大影响?是否会影响利润率?

  分级分类管理是否会在全国推广?医药分开进度如何?电子监管码重新提出,业外资本入股行业,未来药店经营将会何去何从?政策多方出台对药店影响走势将如何?

  兴证医药:药店专题报告:政策对药店影响有限,长期看好

  投资要点

  近期,行业政策多方出台,连锁药店引发市场热烈讨论,主要集中在以下几点:

  首先针对处方外流会不会发生的问题,我们的结论是肯定的,这也是药店最重要的长逻辑。支撑处方外流的本质是医保控费压力(医药分开促进药价竞争使得药品降价)+体现医疗服务的价值(避免“以药养医”),控费是医改未来主旋律,因此处方外流也是必然趋势。

  药店政策变化方面,我们将分为如下四点进行分析:

  1)社保基金:最近有两项政策引发关注,一是“税征体制改革”,二是“社保基数上调”,社保基金缴纳和基数调整未成定局,假设按照全工资口径(原来是基本工资口径,大概是全工资口径的50-60%)来缴纳社保,会给药店企业的社保负担造成一定影响,经过测算可知造成的净利率下降区间为0.12-0.97pp,影响在可控范围内。

  同时,最近增值税率下调1%的政策利好药店利润端,经测算净利率有望提升0.64pp,小规模纳税人有望提升净利率2.01pp,税收利好更为明显,可抵消社保调整的影响。

  2)分级分类:分级分类为处方外流做铺垫,是行业重大利好,长期看会带来收入增量和促进行业集中度提升。

  以广东大参林为例,实施分级分类后连锁药店基本上全部符合三类标准,上市公司规范经营受到的影响较小,促进行业集中度提升,利好龙头企业发展,且长期看会带来处方收入增量,我们预计未来分级分类会推广到全国,全国的分级分类政策会演变成更温和、更利好连锁龙头药店的政策。

  3)浙江医保政策:浙江医保规定药店也实行和医院一样的医保支付价,价格较之前有0-30%的降幅,此外政策施行后药店可以通过调整品种结构来降低影响,属于可控范围内。

  4)电商发展:电商虽然理论空间大,但是实际空间受限于各种政策的推进,且连锁药店打造的O2O模式相比于电商在资源、管理和成本方面具备更多优势,是互联网医疗未来发展趋势,电商对零售药店的发展将不构成重大风险。

  综上所述,我们依然长期看好连锁药店板块,医药分开、集中度提升、龙头胜出的格局将持续演变,看好上市公司龙头益丰药房、一心堂、大参林、老百姓等。

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