辉山乳业强制退市 辉山乳业为何沦落到如此境地

　　两年前被做空机构狙击

　　300亿市值灰飞烟灭

　　时间回到2017年3月24日。

　　辉山乳业(6863)在上午突然暴跌近九成，创下香港主板一个记录了。30分钟内，300多亿市值灰飞烟灭。来欣赏一下这个壮观的股价图，跟瀑布一样。

　　早在2016年的12月16日和19日，著名的做空机构浑水(Muddy Waters Research)接连发布了两篇做空辉山乳业(6863.HK)的报告。

　　浑水称辉山乳业价值接近零，指该公司最少自2014年以来一直发布不实的财务数据，包括盈利造假、夸大资本开支等，又指公司主席杨凯有可能挪用公司至少1.5亿元人民币资产，真实数字或更大。

　　2016年12月19日，浑水又发布了报告的第二部分，称辉山收入造假，这份报告以国家税务总局增值税数据为证，显示辉山存在大量欺诈性收入。

　　“浑水”使用无人机拍的辉山养牛场的照片，显示养牛场的屋顶都破了。

　　浑水的调查持续好几个月，共访问了35个牧场，5个生产设施基地和2个完全没有建设迹象的生产基地。

　　有些房顶已经生锈。

　　浑水在报告中的结论极其生猛：“我们认为这家公司的价值接近于零。”

　　报告主要内容包括：

　　不过，两份做空的报告并未大幅影响辉山乳业股价。

　　之后辉山乳业的股价一路走得四平八稳，估计当时浑水的内心是崩溃的。因为浑水极少失手，那时候浑水公司创始人Carson Block接受采访时说，这一笔做空浑水并没有赚到太多，因为辉山乳业股价未见大幅下跌，显然是股东和股东相关人士有意增持，问题的关键在于资金链什么时候会断。