万达电影重组获通过 年度业绩快报不容乐观

　　原标题：万达电影重组获批今日复牌 市场反应冷淡盈利承诺兑现不易

　　四海网讯 2月28日，万达电影以上涨2.27%至24元/股开盘，但至11点30分，股价已回落至23.69元/股。业绩快报显示，其2018年归母净利下滑14.72%，每股净资产更大幅下挫28.14%

　　上帝打开了一扇窗，不过之前却关上了一道门。

　　2月27日，万达电影(002739.SZ)发布的复牌公告显示，经证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第5次工作会议审核，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过，并于2月28日开市起复牌。

　　这意味着，在剥离背负着260亿元估值且业绩连年亏损的传奇影业后，这宗耗时整整三年交易对价逾百亿的重大资产重组终于落地，长时间以来深陷海外扩张舆论漩涡的***，现在可以松一口气了。

　　不过，似乎不能高兴得太早。就在复牌公告发布的同一天，万达电影同时发布了2018年度业绩快报。

　　数据显示，受2018年新增影城数量继续保持较快增长，该公司报告期内实现营收141亿元，较上年同期增长6.59%。然而，因旗下影城单银幕产出下降，公司报告期内实现归属母净利润12.93亿元，同比大幅下滑14.72%——这一数值已接近此前业绩预告中预计区间为12.9亿元至13.8亿元归母净利润的变动下线。

　　此外，万达电影报告期内营业利润、利润总额和基本每股收益同比分别下滑15.65%、14.68%和14.72%。而其加权平均净资产收益率则由上一年的13.73%下降至10.63%，归属于上市公司股东的每股净资产更大幅下滑28.14%至7.14元。

　　事实上，盈利指标的全线下挫，给本次重组的业绩承诺方敲响了警钟。

　　公开资料显示，该重组方案补偿义务主体北京万达投资有限公司、莘县融智兴业管理咨询中心(万达集团旗下有限合伙企业)和***夫人林宁曾承诺，万达影视2018年、2019年、2020年及2021年承诺净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元和12.74亿元，后三年净利润的增长率分别为16.38%、20.38%和19.18%。

　　所以，现在已不是争论万达错过《流浪地球》这部迄今票房44亿元人民币爆款电影投资权益的真伪问题，仅以2018年的业绩表现，相关承诺能否兑现无疑被打了问号。

　　更麻烦的是，目前万达影视的商誉计39.31亿元，占当期总资产的比例为49.74%。根据上市公司以备考合并财务报表为基础编制的合并财报，未来万达电影的商誉金额将增至136.52亿元，占总资产的比重为43.75%，占净资产的比重为72.30%。

　　所幸，由于万达电影欲通过发行股份方式并购万达影视，即属于同一控制下的企业合并，因此仅就本次交易而言，并不构成新的商誉。但请注意：上市公司备考财务报表较法定财务报表中新增的商誉，为万达影视在历史收购过程中形成的商誉。

　　相较此前一批“业绩暴雷”公司一次性计提几乎全部商誉减值降低未来商誉摊销风险的作法，万达电影2018年并未对商誉计提减值准备。但作为并购主体，其96.6亿元商誉在A股影视板块中仍排名第一，而商誉占净资产的比重则高达76.45%，位列同板块上市公司第三——行业均值仅为34.66%。这也令该公司未来的盈利能力进一步承压。

　　本次重组过会是***的万达帝国重新成为资本市场宠儿的转折点吗?恐怕未必。

　　就在万达电影重组过会13天前的2月14日，尽管出清酒店、文旅和百货板块等去地产化的“瘦身”行动尚在持续中，但回A之旅本就一波三折的万达商管，再次出现在上交所IPO中止审查企业的名单上。

　　对于未来何时恢复审核再次归来的问题，一位接近万达集团的业内人士在接受《投资时报》记者采访时表示，“按程序走”。

　　公开资料显示，除“发行人或保荐机构主动要求中止审查”的条款外，证监会对外公开了发行人或中介机构“涉嫌违规违法被证监会立案调查”“被司法机关侦查，尚未结案”“中介机构停业整顿或被更换”“发行人发行其他证券品种导致审核程序冲突”等等7种中止审核的情形。

　　至于恢复审核的流程，则需在上述中止审查事项消失后，发行人及中介机构在5个工作日内提交恢复审查申请，履行多个程序后，发行监管部门将按照发行人申请的受理时间安排其审核顺序。

　　2月28日，万达电影以上涨2.27%至24元/股开盘，但至11点30分，股价已回落至23.69元/股。