王者陷落华谊兄弟巨亏40亿 是否到了生死存亡的时刻？

　　“戴帽”边缘

　　“致命失误”并非夸大其词，主营业务上的“缺席”，已经让华谊兄弟走到了“戴帽”边缘。

　　2018年，华谊兄弟陷入上市以来首次亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-10.93亿元。报告期内，外延式并购的风险逐步显现，华谊兄弟计提了9.73亿元商誉减值，计提过后，仍有20.96亿元的商誉悬顶。

　　2月28日，华谊兄弟发布业绩快报称，2019年，公司营业收入为23.12亿元，同比下降40.59%，归属于上市公司股东的净利润为亏损39.63亿元，同比下降262.56%，并且资产减值损失与上年同期相比有较大幅度的增加。

　　如何挽救业绩避免退市危机？1月11日，华谊兄弟曾对新京报记者表示，公司积极应对行业调整及市场环境变化，对战略做阶段性调整，整合优化现有资源配置与资产结构，聚焦“影视+实景”，稳健推进主营业务优势重建，持续巩固并提升公司核心竞争力。

　　在这个过程中，华谊兄弟剥离了部分资产。

　　2019年9月3日晚间，华谊兄弟发布公告，公司及全资孙公司华谊国际投资与GlenaHoldings达成协议，华谊国际投资拟将其持有GDC公司2.44亿股股份，约占GDC公司已发行股份总额的90.5%，全部转让给GlenaHoldings。

　　本次交易项下，华谊兄弟应取得的股权转让价款为5500万美元，折合成人民币约为3.9亿元。

　　2020年1月1日，华谊兄弟再次发布公告，公司全资子公司华谊互娱与陈应魁达成协议，华谊互娱拟将其持有的卖座网4%的股份转让给陈应魁，转让价款为904万元。

　　公告显示，2018年，卖座网亏损1011.09万元，2019年亏损加剧，1-11月亏损9423.01万元。本次交易完成后，华谊互娱还将持有卖座网47%的股份，但卖座网将不再纳入华谊兄弟的合并报表范围。

　　但积重难返，悬顶的商誉落下，华谊兄弟披星戴帽或成既定事实。

　　流动性危局

　　除了聚焦主业，缓解流动性危局，是华谊兄弟剥离部分资产的另一个原因。

　　2019年三季报显示，报告期内，华谊兄弟的短期借款大幅增加。期初，华谊兄弟的短期借款余额为1.92亿元，期末，华谊兄弟的短期借款余额为20.39亿元，较报告期初增长960.68%。

　　但货币资金却大幅减少。截至2019年9月30日，华谊兄弟的货币资金余额为14.09亿元，较年初的26.41亿元减少近半，已经不足以“覆盖”短期借款余额。

　　当前，一年期国债的无风险收益率在2.6%左右，按此计算，一年内，华谊兄弟需要偿还的短期借款利息在4800万元左右。但多名金融行业从业人士告诉新京报记者，以华谊兄弟目前的财务状况来看，其短期借款利率会远高于2.6%的一年期国债的无风险收益率。也就是说，华谊兄弟需要在一年内偿还的短期借款利息远高于4800万元。

　　如何化解高额借款带来的危机？华谊兄弟对新京报记者表示，公司通过优化资产结构、提高资产效率，剥离与公司核心主营关联较弱的业务，降低负债水平，逐步回归健康发展的合理区间。

　　事实上，外部融资已经成为华谊兄弟的惯用手段。

　　Wind数据显示，上市以来，华谊兄弟已经在资本市场累计融资148.48亿元，其中，发债券融资96亿元，定向增发融资40.48亿元，首发融资12亿元。累计融资金额已经超过了华谊兄弟的最新市值。

　　上市公司之外，华谊兄弟控股股东的流动性同样不容客观。

　　1月3日，华谊兄弟发布公告称，王中军、王中磊作为一致行动人及公司的控股股东、实际控制人，其股权高比例质押。王忠军所持华谊兄弟股份的质押率为90.9%，王忠磊所持华谊兄弟股份的质押率为99.67%。

　　伴随着股价下行，王氏兄弟高比例质押将存在平仓危机。