美国经济衰退信号有哪些？收益率曲线倒挂意味着什么？

　　收益率曲线倒挂意味着什么？

　　当长期收益率低于短期收益率时，标志着通常向上倾斜的收益率曲线倒挂。

　　自今年3月以来，3月期美债收益率多次超越10年期美债收益率出现倒挂。去年12月4日，美国3年期和5年期国债收益率曲线也出现11年来首次倒挂，3年期美债收益率一度较5年期美债收益率高出1.4个基点；10年期国债与2年期国债的利差虽未出现倒挂，但也跌至2007年以来最低。

　　克利夫兰联储研究指出，在过去七次经济衰退之前的每次衰退中，收益率曲线倒挂预示衰退到来，只有两次出现误报。

　　美国10年期国债收益率与美国2年期国债收益率之差为负值的情况出现，多次预示经济衰退。 来源：美国圣路易斯联储

　　杜克大学商学院教授Campell Harvey1986年在芝加哥大学发表的论文表明，收益率曲线倒挂（短期利率高于长期利率）会导致12个月至18个月内发生经济衰退。自Harvey的论文发表以来，3次曲线倒挂全部得到了验证。上一次收益率曲线倒挂是在全球金融危机之前。

　　Harvey今年5月再次发文强调，他的模型认为，收益率曲线反转必须持续整整一个季度，而不仅仅是几天。因此，目前还没有完全达到这一水平，但Havery相信当前的趋势表明，很快就会达到这一水平。目前，美国国债3个月期国债收益率曲线与10年期国债收益曲线倒挂已经超过2个月。

　　一个重要的事实在于，今年6月的美联储议息会议后，美国10年期国债收益率跌至2016年11月以来的最低水平，且持续在低位徘徊。

　　4月的美联储议息会议上，多位公开市场委员会成员表示，对美国国债收益率曲线平坦表示担心，他们也相信历史迹象表示，收益率倒挂可能预示经济疲软。但他们也指出，长期利率的期限溢价水平格外低，因此以过往经历来评估近期收率曲线的变化可能预示的结果不那么可靠。