美国经济衰退信号 美债出现倒挂

　　当前美国经济扩张趋势还在延续，或许已经逼近扩张周期的顶点，但短期内发生经济衰退的可能性并不大。引发美国国债收益率曲线倒挂的原因可能包括：首先，金融市场资金持续流向债市，压低了中长期债券收益率水平；其次，短端利率受限于美联储货币政策放松节奏和力度，下行受到抑制；最后，市场担忧中期的经济增长和通胀前景，而中长期限债券利率对基本面边际变化和市场预期比较敏感。

　　可以说，市场预期“跑”在了经济运行的现实前面，当下债市收益率持续下行，特别是中长期收益率比短期收益率下行得还快，主要就是这个原因——经济衰退还没发生，但市场已经在充分交易未来。

　　目前全球经济的确出现了一些放缓的迹象，低通胀的现象同样广泛存在，期待经济出现超预期增长或者通胀超预期上升，推动中长期债券大幅反弹从而修正收益率曲线的倒挂形态不太现实。要纠正收益率曲线扭曲的形态，只能寄望于短期债券利率出现更快的下行，恢复曲线的陡峭化。当前短期债券利率的瓶颈在哪里？无疑是货币政策，短期债券利率盯住的主要是政策利率，如果美联储继续下调政策利率，则短期债券利率的下行空间将打开，收益率曲线形态的修复也将变得顺理成章。